By El proveedor global de índices MSCI ha adoptado nuevas reglas de elegibilidad que podrían eliminar a las empresas de tesorería en Bitcoin Strategy y Metaplanet de sus índices de renta variable ampliamente seguidos, introduciendo criterios más estrictos para distinguir entre negocios operativos y entidades orientadas a la inversión.
En un anuncio del 15 de octubre, MSCI confirmó que la metodología revisada se implementará durante su Revisión de Índices de noviembre de 2026, con efecto después del cierre de mercado del 30 de noviembre. La lista final de empresas afectadas se publicará el 11 de noviembre.
La decisión sigue a meses de consulta sobre si las empresas que cotizan en bolsa y acumulan criptomonedas deben calificar para su inclusión en índices diseñados principalmente para representar negocios operativos.
Strategy, el mayor tenedor corporativo de Bitcoin que cotiza en bolsa, y Metaplanet, con sede en Japón, fueron identificadas como posibles exclusiones en una simulación anterior. Sin embargo, la remoción de ninguna de las dos empresas ha sido confirmada formalmente bajo la metodología final.
Nuevas Pruebas Financieras Sustituyen las Restricciones Específicas de Criptomonedas
El marco actualizado de MSCI amplía las exclusiones existentes que cubren fondos de inversión, compañías de desarrollo empresarial y otros vehículos de inversión pasiva para incluir a las corporaciones que exhiben características financieras similares.
Las empresas se someterán inicialmente a un proceso de evaluación para determinar si poseen activos operativos sustanciales. Las que no superen esta evaluación enfrentarán cinco pruebas financieras adicionales que examinarán sus activos operativos, gastos, flujos de caja, cambios en el valor razonable y dependencia de capital externo.
Una empresa que active al menos cuatro de los cinco indicadores financieros se clasificará como no elegible. La propuesta original incluía umbrales como activos operativos inferiores al 20 % del total de activos, gastos operativos inferiores al 5 %, flujo de caja operativo negativo y una dependencia significativa de captación de capital.
MSCI también ha introducido salvaguardias destinadas a limitar la rotación innecesaria del índice. Los componentes existentes deben incumplir la evaluación de elegibilidad en sus dos periodos de información anual más recientes antes de ser eliminados. Las empresas que busquen su inclusión pueden ser rechazadas tras incumplir cualquiera de los periodos.
La metodología sustituye las restricciones temporales impuestas a las empresas de tesorería en activos digitales cuyas tenencias de criptomonedas representaban al menos el 50 % del total de activos.
Esas restricciones habían impedido ciertos ajustes en el recuento de acciones, aumentos en los factores de inclusión y nuevas incorporaciones al índice. Se eliminarán cuando las nuevas reglas entren en vigor.
Strategy y Metaplanet Enfrentan Riesgos de Inversión Pasiva
Una simulación con datos de mayo de 2026 identificó previamente a Strategy, Metaplanet y a la empresa de inversión en uranio Yellow Cake como posibles exclusiones del MSCI All Country World Investable Market Index.
La empresa de tesorería en Ethereum SharpLink figuró entre las compañías sometidas a supervisión adicional, lo que demuestra que la metodología podría afectar a negocios que poseen activos digitales más allá de Bitcoin.
Las implicaciones financieras van más allá de la clasificación del índice. Los fondos de inversión que siguen los índices de referencia de MSCI podrían verse obligados a vender valores retirados de sus índices subyacentes, lo que podría generar salidas sustanciales de inversión pasiva.
Analistas de JPMorgan estimaron anteriormente que la exclusión de Strategy de los índices de MSCI podría desencadenar aproximadamente 2.800 millones de dólares en ventas pasivas. Esa cifra representa una estimación de un escenario anterior y no una previsión confirmada bajo la metodología finalizada.
Strategy se ha opuesto al tratamiento propuesto, argumentando que perjudica injustamente a las empresas de tesorería en activos digitales y podría socavar la confianza en las prácticas de construcción de índices de MSCI. MSCI, por su parte, sostiene que el marco aborda la distinción más amplia entre empresas operativas y entidades que acumulan principalmente activos de inversión, en lugar de centrarse exclusivamente en las empresas de criptomonedas.
El anuncio del 11 de noviembre establecerá qué empresas enfrentan la remoción, proporcionando a los inversores mayor claridad antes de la fecha de implementación del 30 de noviembre.
Para las empresas de tesorería en criptomonedas, la decisión introduce otra consideración junto con los precios de Bitcoin, los costos de financiación y las valoraciones de las acciones: si sus modelos de negocio califican para su inclusión en los índices de renta variable globales.