By ผู้ถือหุ้นพรี-IPO ของ SpaceX ไม่ได้รอวันหมดอายุเพียงวันเดียว การล็อกอัพของ SpaceX ปล่อยหุ้นเป็นเก้าขั้นตอน ห้าขั้นตอนผ่านไปแล้ว และส่วนที่ใหญ่ที่สุดผูกกับรายงานผลประกอบการไตรมาสสามที่ SpaceX ยังไม่ได้กำหนดวัน
SPCX ปิดที่ 163.42 ดอลลาร์เมื่อ 12 ตุลาคม สูงกว่าราคาเสนอขาย 135 ดอลลาร์ 21% และซื้อขายที่ 162.33 ดอลลาร์ในเซสชันพรีมาร์เก็ตวันอังคาร ทุกขั้นตอนที่เหลือในกำหนดการล็อกอัพของ SpaceX จะเพิ่มอุปทานที่ขายได้ในระดับราคานั้น
การล็อกอัพของ SpaceX เปลี่ยนแรงกระแทกอุปทานหนึ่งครั้งเป็นเก้าครั้งที่เล็กลง
ขอบเขตนอกสุดของการล็อกอัพ SpaceX อยู่ในข้อตกลงการรับประกันวันที่ 11 มิถุนายน 2026 ซึ่งมาตรา 6(o) กำหนดระยะเวลาจำกัดจนถึงและรวมถึง วันที่ 180 วันหลังวันที่ของหนังสือชี้ชวนสหรัฐ Goldman Sachs ถือสิทธิ์แต่เพียงผู้เดียวในการยกเว้นใด ๆ
วันที่ยึดนั้นเป็นตัวกำหนดทุกวันอื่นในลำดับ และไม่ใช่วันที่ปฏิทินส่วนใหญ่ใช้ หนังสือชี้ชวนลงวันที่ 11 มิถุนายน 2026 และหุ้นเริ่มซื้อขาย 12 มิถุนายน ดังนั้นการนับวันทุกครั้งจึงนับจากเอกสารราคา ไม่ใช่จากเซสชันแรก ปฏิทินล็อกอัพ SpaceX ที่นับจากวันจดทะเบียนจะช้ากว่าหนึ่งวันในทุกหน้าต่าง ซึ่งเป็นเหตุผลที่วันที่เผยแพร่สำหรับ tranche เดียวกันไม่ตรงกัน
SpaceX ยื่นเงื่อนไขการปล่อยหุ้นกับ SEC ก่อนการกำหนดราคาใน หนังสือชี้ชวนเขียนฟรี ผู้ถือหุ้นภายใต้การล็อกอัพมาตรฐานของ SpaceX สามารถโอนหุ้นจำกัดได้สูงสุด 20% ตั้งแต่วันซื้อขายเต็มวันที่สองหลังบริษัทเปิดเผยผลประกอบการไตรมาสสิ้นสุด 30 มิถุนายน 2026 อีก 10% สามารถใช้ได้หากราคาปิดถึงอย่างน้อย 30% เหนือราคาเสนอขายในห้าวันจากสิบวันซื้อขายติดต่อกันที่สิ้นสุดรวมถึงวันเปิดเผยผลประกอบการครั้งแรกนั้น
อีกห้าหน้าต่างปล่อยหุ้นได้สูงสุด 7% ต่อหน้าต่างที่วัน 70, 90, 105, 120 และ 135 อีก 28% ปล่อยหลังวันซื้อขายเต็มวันที่สองหลังผลประกอบการไตรมาสสิ้นสุด 30 กันยายน 2026 ในวัน 180 ทุกส่วนที่เหลือจะเป็นอิสระ
สี่ในห้าหน้าต่างนับวันผ่านไปแล้ว
SpaceX เปิดเผยผลประกอบการไตรมาสสองเมื่อ 4 สิงหาคม รายได้ 7.81 พันล้านดอลลาร์และขาดทุนสุทธิ 541 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเปิด tranche ล็อกอัพ SpaceX แรกสองวันซื้อขายเต็มหลังจากนั้น ประมาณ 911.5 ล้านหุ้น สามารถโอนได้เมื่อ 6 สิงหาคม
ตัวเร่ง 10% ที่ผูกกับวันนั้นไม่เคยทำงาน เพราะต้องการราคาปิดอย่างน้อย 175.50 ดอลลาร์ และ SPCX ใช้ช่วงฤดูร้อนนั้นต่ำกว่าราคาเสนอขายของตัวเอง กลับมาถึง 135 ดอลลาร์อีกครั้งเมื่อ 10 สิงหาคม หุ้นเหล่านั้นยังคงอยู่ใน pool วัน 180 ทำให้เดือนธันวาคมหนักกว่าการอ่านเปอร์เซ็นต์ตรง ๆ
นับจาก 11 มิถุนายน หน้าต่าง 7% ตรงกับ 20 สิงหาคม 9 กันยายน 24 กันยายน และ 9 ตุลาคม แต่ละหน้าต่างมีมูลค่าประมาณ 328 ล้านหุ้นจาก pool ล็อกอัพ SpaceX ประมาณ 4.7 พันล้านหุ้น หน้าต่างวัน 135 เมื่อ 24 ตุลาคม เป็นหน้าต่างเดียวที่เหลือ FinanceFeeds คำนวณยอดรวมสะสม ได้สูงสุด 2.75 พันล้านหุ้น Class A ที่สามารถโอนได้ก่อน 8 ธันวาคม
Investor Takeaway
ตัวเร่ง 10% ที่ล้มเหลวผลักหุ้นเข้า pool วัน 180 แทนที่จะนำออกไป ทำให้เดือนธันวาคมหนักกว่าที่เปอร์เซ็นต์หัวข้อบอก
การเปิดเผยผลไตรมาสสามปล่อย 28% ในเซสชันเดียว
tranche 28% เปลี่ยนแปลง float มูลค่าประมาณ 1.3 พันล้านหุ้น ใกล้เคียงสี่เท่าของหน้าต่าง 7% ใด ๆ มันเปิดในวันซื้อขายเต็มวันที่สองหลัง SpaceX เผยแพร่ผลประกอบการไตรมาสสาม
SpaceX ยังไม่ได้ประกาศวันนั้น และผู้ติดตามในขณะนี้ไม่ตรงกันสองสัปดาห์ Stocktwits ระบุ 3 พฤศจิกายน TradingView ประมาณการ 5 พฤศจิกายน กับ consensus 0.14 ดอลลาร์ต่อหุ้นจากรายได้ 12.86 พันล้านดอลลาร์ และ StockAnalysis คาด 17 พฤศจิกายน MarketBeat ไม่มีกำหนดการ จนกว่าบริษัทจะยืนยัน การปล่อยหุ้นที่ใหญ่ที่สุดในกำหนดการล็อกอัพ SpaceX จึงไม่มีวันที่แน่นอน และการประกาศตัวเองกลายเป็นเหตุการณ์อุปทาน
วัน 180 สิ้นสุดการล็อกอัพมาตรฐาน ขณะที่ Musk รอวัน 366
17% ที่เหลือของ pool มาตรฐาน ประมาณ 798 ล้านหุ้น ปล่อยอิสระในวัน 180 ซึ่งตรงกับ 8 ธันวาคม บนจุดยึด 11 มิถุนายน วันนั้นปิดกำหนดการสำหรับผู้ถือหุ้นพรี-IPO ทั่วไป
มันไม่ปิดอะไรสำหรับสองกลุ่มที่ถือหุ้นบริษัทส่วนใหญ่ และนี่คือที่ที่บทความส่วนใหญ่ยุบสองข้อตกลงที่แตกต่างกันเป็นอันเดียว ผู้ถือหุ้นสำคัญบางรายอยู่ภายใต้การล็อกอัพ SpaceX แบบขยายจนถึงวันซื้อขายเต็มวันที่สองหลังผลประกอบการไตรมาสสิ้นสุด 30 มิถุนายน 2027 พร้อมการปล่อยแบบขั้นบันได: 20% หลังผลประกอบการไตรมาสสี่ 2026 อีก 10% ที่วัน 280 อีก 20% หลังผลประกอบการไตรมาสหนึ่ง 2027 อีก 10% ที่วัน 340 และ 20% ที่วัน 366
Elon Musk อยู่ภายใต้เงื่อนไขเข้มงวดกว่าทั้งสองกลุ่ม โดยไม่มี การปล่อยก่อนกำหนดใด ๆ การถือครองของเขาถูกจำกัดจนถึงทันทีหลังปิดการซื้อขายในวัน 366 หลังวันที่กำหนดราคา และการยื่นเอกสารระบุว่าหุ้นของผู้ก่อตั้งไม่มีบทบัญญัติการปล่อยก่อนกำหนดระหว่างช่วงล็อกอัพ กลุ่มขยายและ Musk รวมกันคิดเป็นประมาณ 7.8 พันล้านหุ้น มากกว่า 63% ของหุ้นที่ออกก่อนการเสนอขาย
Investor Takeaway
tranche 28% ที่ผูกกับผลประกอบการไตรมาสสามเป็นการปล่อยที่เหลือใหญ่ที่สุดและไม่มีวันที่ยืนยัน ดังนั้นการประกาศผลประกอบการจึงเป็นตัวเร่งที่ต้องจดบันทึก
SPCX เพิ่มขึ้น 6% ในวันที่หุ้น 911 ล้านหุ้นปล่อยอิสระ
หลักฐานจนถึงตอนนี้โต้แย้งการมองวันเหล่านี้เป็นแรงกดดันการขายอัตโนมัติ SPCX เพิ่มขึ้น 6% เมื่อ 6 สิงหาคม เซสชันที่ tranche แรกเปิด และหน้าต่างเดือนกันยายนผ่านไปโดยไม่มีแนวโน้มขาดชัดเจน ตามข้อมูล TradingView
SPCX ตั้งแต่จดทะเบียน โดยมีราคาเสนอขาย 135 ดอลลาร์และหน้าต่างการปล่อยที่เสร็จสิ้นแล้วทำเครื่องหมายไว้ ที่มา: TradingView
ส่วนหนึ่งของความยืดหยุ่นนั้นมาจากกระแสข่าวมากกว่าโครงสร้างการล็อกอัพ SpaceX หุ้น กลับมาราคาเสนอขายด้วยแผนโทรศัพท์ Starlink เพิ่มขึ้นตามจังหวะการปล่อยเมื่อ Starship เข้าสู่วงโคจรสามครั้งใน 13 ชั่วโมง และล่าสุดจาก ข้อตกลงสเปกตรัม 8 พันล้านดอลลาร์ที่รายงาน การปล่อยแต่ละครั้งตรงกับอุปสงค์
รูปแบบนั้นใช้ได้จนกว่าหน้าต่างจะเปิดในผลประกอบการไตรมาสที่อ่อนแอ tranche 28% เป็น tranche แรกที่กำหนดให้ลงจอดตรงในปฏิกิริยาผลประกอบการ การทดสอบที่ต่างจากวันที่มองเห็นได้ล่วงหน้าหลายเดือน